展示柜货号:未知 华西证券：给予四维图新买入评级
2022-04-10华西证券股份有限公司刘泽晶,李婉云,王妍丹,刘波对四维图新(002405)进行研究并发布了研究报告《芯片再获巨头认可，验证MCU出货爆发》，本报告对四维图新给出买入评级，当前股价为14.59元。
四维图新(002405)
事件概述
四维图新 4 月 6 日发布公告称，公司与霍尼韦尔传感控制（中国）有限公司签署《战略合作框架协议》，双方将在汽车电子芯片、自动驾驶、智能网联方向深化业务合作，构建战略合作伙伴关系,利来国际网页。
分析判断:
四维图新汽车芯片获传感器巨头霍尼韦尔认可
根据公告， 公司的 MCU 芯片将被优先选用在霍尼韦尔的电流传感器等产品中。 双方将加大在汽车电子芯片方面的合作力度，四维图新将持续为霍尼韦尔提供面向车用市场的各类车规级专业芯片。 芯片方面， 除国内新能源汽车市场以外，四维图新和霍尼韦尔同时也在开展欧洲等海外项目，高端工业 4.0 和医疗也将是双方共同拓展的领域。 汽车电子芯片是合作的第一步，除芯片外，公司还将与霍尼韦尔开展自动驾驶、新能源方向的合作。
杰发芯片将借助霍尼韦尔打入电池产品供应链
霍尼韦尔为国际传感器巨头，新能源汽车方面，霍尼韦尔重点提供电池安全传感器系列产品，为新能源汽车的电池系统提供安全保障。 霍尼韦尔在电池安全方向全面布局，技术领先， 其电流传感器产品可用于 BMS 系统及电机控制系统。 借助霍尼韦尔的渠道，有利于四维图新将杰发 MCU 打入各大车厂的电池产品供应链中，进一步扩大出货规模。
杰发 MCU 出货进入加速通道
杰发在国产车规级 MCU 中技术领先，目前已广受客户认可。 杰发已量产的自主研发的 AC781x 系列、 AC7801x 车规 MCU 迎来了爆发式增长，车规 MCU 单月出货量突破百万颗。 我们认为，杰发科技受到汽车 MCU 市场规模成长+国产替代的双重利好，叠加缺芯赋予国产芯片的黄金窗口期，杰发科技将在未来五年内加速成长，潜力无限。
投资建议
公司芯片业务有望迎来爆发，同时数据合规平台将带来增量成长，我们看好四维图新的成长能力及空间。维持盈利预测如下：预计 2021-2023 年公司的营业收入为 30.6/39.7/52.1 亿元，每股收益（ EPS）为 0.05/0.20/0.36 元，对应 2022 年 4月 8 日 14.59 元/股收盘价， PE 分别为 285/74/40 倍， PS 分别为 11/9/7 倍， 维持公司“买入”评级。
风险提示
新能源汽车销量不及预期；新产品推广不及预期；全球汽车芯片供应紧张风险；宏观经济下滑风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财信证券何晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为45.9%，其预测2021年度归属净利润为盈利6.53亿，根据现价换算的预测PE为44.21。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为20.94。证券之星估值分析工具显示，四维图新（002405）好公司评级为2.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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